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転換社債型新株予約権付社債とは

転換社債型新株予約権付社債とは
最初は、6~12年満期物の社債として発行され、一定の据置き期間が過ぎると、株式にも転換することができる証券で、証券取引所に上場され、取引が行われています。転換社債は、19世紀に、アメリカの鉄道会社が長期資金調達のために発行したのがはじまりで、わが国では、昭和24年4月に株式への転換価格が株式の額面と同じ額面転換社債が発行されたのが最初です。しかし、投資家にとってメリットは大きいのに、普及しませんでした。株式の時価を基準に転換価格が決められる時価転換社債の形式で発行されたのは、昭和41年9月の日本通運が第1号で、その後の転換社債は、すべてこの時価転換方式です。東京証券取引所の上場総額は昭和60年度末、約5兆9000億円でしたが、平成に入って、15兆円を上回ったことがあります。転換社債が定着したのは、発行企業側では、①転換社債を発行するときに条件の一つとして決める発行利率が低く、低金利で資金調達ができます、②時価発行増資が改正商法で発行価格の半額以上を資本金に組み入れることになったのに対し、株式転換による事実上の時価発行ながら、資本金の増加ベースが緩やかで、一気に配当負担が増えません-といったメリットがあるからです。一方、投資化側からみると、①株価が転換価格以上になると、株式に転換して値上がり益を得ることもできます。社債のままの換金も自由で、その値上がり益には税金がかかりません、②逆に、株価がさえず、社債相場が低調でも、元本は安全で、満期には確実に償還されるし、利子収入もあります-といった特色があるからです。近年は、大量発行されたという理由もありますが、投資信託の運用の対象として、とくにスポット・ファンドでは、国債とともに柱となりました。しかし、株式相場が下がると、株式としての性格をもっているから、強い影響を受けることは避けられません。また、債券相場が低迷すると、基本的には社債であるから、人気が離散して市況が低迷することがあります。そこで、投資にあたっては、株式相場が今後どうなるかと、発行会社の業績見通しが、ポイントとなります。抽選償還も、注意が必要です。平成14年の商法改正により転換社債の新規発行は停止され、新しく新株予約権付社債が導入されました。とくに転換社債とタイプの同じものを転換社債型新株予約権付社債と呼んでいます。


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